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AirPods引领职业,TWS耳机成为可穿戴新贵:TWS为TrueWirelessStereo的缩写,意为真无线立体声。苹果公司作为TWS耳机的引领者,在2016年推出初代Airpods后,于2019年进一步推出大改版的AirPodsPro,该款耳机选用SiP封装,进步内部集成度,引进自动降噪等新功用。AirPods的继续成功,为业界厂商展示了TWS耳机的巨大开展机会,各大厂商纷繁跟进。但是前期受限于技能堆集缺乏和苹果的专利壁垒,非A系TWS耳机衔接功用、续航和价格欠安。然后,伴跟着主控芯片技能的不断老练,市面上非A系TWS耳机产品的衔接功用大为改进,续航提高,价格下沉,用户体会大为优化,为职业迸发奠定了根底。
长线生长空间宽广,硬件晋级+生态建设双护航:跟着TWS耳机逐渐为用户所认可,出货量不断加快提高,2016年-2019年TWS耳机出货量分别为918万、2000万、4600万和1.29亿部。虽有疫情影响,但咱们对2020年仍坚持达观,估计全年出货2.1-2.2亿部。就品牌竞赛格式来看,AirPods在2019年Q4仍坚持了41%的市占率。尽管非A系市占率达到了59%,但竞赛格式较为涣散,如小米2019年Q4出货量位居第二,但市占率仅为8%。当时TWS耳机竞赛格式与当年的山寨机群雄并起时期较为类似,好像智能机风口中诞生的高通、MTK,咱们以为以TWS耳机工业开展为关键,未来IoT工业中也将诞生相同等级的芯片巨子。商场空间方面,现在苹果阵营TWS耳机浸透率已达11%,咱们估计2020年底达20%;而安卓阵营的TWS耳机浸透率仅有2%,年底浸透率将增至5%,后续仍有宽广的生长空间。价位段方面,据GFK计算,现在千元以上价位段占有了过半的商场空间(销售额);而白牌产品集合的500元以下价位段贡献了最多的出货量。咱们以为这种两极分化格式将在未来有所松动:白牌产品价格低廉,可助力浸透率提高,培育用户习气。而用户在尝鲜之后,仍是会消费晋级,挑选功用更好,增值服务更完全的产品。而旗舰厂商亦在推进全价位布局,以掩盖更多的方针客户,TWS耳机的价位段将向中心会集。展望未来,TWS耳机的硬件开端趋于同质化,各厂商迁就内容和软件的深度开开打开差异化竞赛。咱们更看好智能手机龙头品牌的归纳优势,其软硬件生态可为用户带来杰出体会。
从主控芯片技能开展趋势,看未来竞赛格式:蓝牙主控芯片是确保TWS耳机衔接低延时和安稳的幕后英雄。2016年,蓝牙协议从4.0演进至5.0,为主控芯片的老练打下了技能根底;后续为处理双耳衔接问题,各大芯片厂开发出了许多计划,首要有以下三大门户:(1)监听类计划,以苹果Snoop和络达MCSync为代表;(2)转发类计划,以恒玄的LBRT转发计划为代表;(3)双传类计划,以高通TWS+计划和华为A1计划为代表。除衔接性外,功耗改进及价格下沉也助力TWS耳机的浸透率提高。展望未来,TWS主控芯片仍将继续立异,降噪功用将进一步遍及,LEAudio望成为干流计划。就主控芯片厂商的竞赛格式来看,芯片供货商的头部会集趋势比较TWS品牌商更为显着,且各厂商均有差异化的方针商场。如服务于干流安卓厂商的恒玄、高通,与服务其他第三方品牌的珠海杰理、中科蓝讯、瑞昱等。但是咱们以为跟着TWS工业的开展,这种边界清楚的两极分化格式终会被打破,龙头供货商将更多的拓展产品线,掩盖更多商场。
不仅是蓝牙,TWS背面的工业链分析:TWS耳机工业链首要有元器材、ODM、品牌商三大部分;详细到元器材,细分下来有主控芯片、存储器、电源办理IC、电池、声学器材、传感器等。咱们以为在TWS耳机快速增加的当下,除了主控的蓝牙芯片外,其他各个环节亦值得注重。
存储器:依据主控芯片计划不同分为内置式和外挂式两种,其间恒玄、络达、瑞昱、杰理等计划商选用内置式Flash,而苹果、高通、海思选用外挂Flash计划。伴跟着国内存储器的兴起,兆易立异、普冉半导体、芯天劣等公司成为该范畴的干流供货商。
电源办理IC:TWS耳机作为一款便携电子产品,电源办理芯片在向高集成度、小体积开展,2019年钰大半导体提出了应用于充电盒的PowerSOC规划,以替代传统的MCU加分离式电源操控芯片组合的计划。现在已有漫步者、JBL等品牌很多选用。而其他国内厂商,如矽力杰、英集芯、思远等许多厂商也开端跟进。
电池:TWS耳机电池首要有针状电池和扣式电池两类。Counterpoint估计,2020年微型电池商场将完成90%的增加。
其间扣式电池能量密度更高,相同体积能够供给更大的容量,为最新的TWS耳机广泛选用。现在扣式电池的供货商首要是德国Varta,国内竞赛者则有亿纬锂能、鹏辉动力和紫建电子。
晶振:TWS耳机体积小,集成度高,电路板空间有限,往往较多选用24MHz/26MHz/32MHz的3225/2016/1612贴片晶体,具有小型化、高精度、低功耗、低老化特色。跟着TWS耳机的快速开展,比如自动降噪、骨传导等许多高端功用的完成都需求用到石英晶振。其间大陆晶振范畴龙头泰晶科技已打入恒玄及络达的产品计划。
声学:TWS耳机的声学体系分为三部分:MEMS麦克风、音频IC、微型扬声器。(1)MEMS麦克风商场的首要参与者有国内的歌尔股份、瑞声科技,和美国的楼氏等。(2)音频IC即音频编解码芯片,首要有CirrusLogic、TI、ADI、高通等。(3)微型扬声器方面,以歌尔股份和瑞声科技两大电声巨子为代表。
ODM:除上述元器材外,OEM/ODM事务也是整个工业链中价值量集合的一环。TWS耳机的整机杂乱程度高、工艺难度大,需求模组厂在声学规划、结构规划、精细模具等范畴具有适当的实力。现在干流的TWS耳机ODM厂商有立讯精细、歌尔股份、佳禾智能、共达电声等。
SiP:AirpodsPro导入了2DSiP计划,可在SOC芯片高集成度的根底上,进一步集成容阻感等周边器材,完成小体积、轻量化,并简化体系规划和验证流程,使整体本钱削减。环旭电子、长电科技、立讯精细、歌尔股份等公司皆已在SiP范畴活跃布局。
出资主张:TWS耳机作为近期商场热门,在曩昔的一年中阅历了迸发式增加。近期有疫情影响,但仍不改其景气量向好态势,咱们估计2020年全球出货2.1-2.2亿部,其间苹果0.9-1亿部,非A厂商1.2亿部,对应苹果阵营20%浸透率和安卓阵营5%浸透率,长线生长空间可观。咱们以为TWS耳机工业链中重要性最高的是其蓝牙主控芯片环节,恒玄科技、珠海杰理、络达等厂商已提早布局占有了先发优势。而存储器、电源办理IC、电池、晶振、声学器材、ODM、SiP等环节亦值得注重。综上,咱们坚决看好TWS耳机工业在未来几年的生长性。主张注重立讯精细,歌尔股份,环旭电子,兆易立异,圣邦股份,泰晶科技,及拟上市公司恒玄科技。
危险要素:疫情继续时间过长,影响需求;TWS耳机浸透发展不及预期;芯片技能进步不及预期;LEAudio等新技能开辟不及预期。
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